社会消费品零售总额继续保持快速增长态势。国家统计局最新数据显示，1-8 月社会消费品零售总额56159 亿元，同比增长15.7%。

    8 月份社会消费品零售总额7117 亿元，同比增长17.1%，较7 月16%的增速提高了0.5 个百分点，若扣除物价因素后，实际增速为9.3%，较前几个月略有下降。

    食品价格上涨推动居民消费价格指数（CPI）屡创历史新高。1-8月居民消费价格指数比去年同期上涨3.9%。8 月份居民消费价指数比去年同期上涨6.5%，创自2004 年8 月以来的最高水平，食品价格的持续上涨仍是推高CPI 的主要原因。

    消费者信心指数持续高位，行业景气依然高位攀升。虽然7 月消费者信心指数较6 月最高点略有回落，但仍保持较高水平。我们预期，消费者信心指数、满意指数和预期指数在四季度仍将保持高位运行态势，刺激批发零售行业景气指数依然高位攀升。

    消费需求强劲拉动三大零售业态依旧趋旺。百货业态：受益于消费升级，内生性增长良好；超市业态：消费市场巨大，但竞争激烈；家电连锁业态：基本形成国美和苏宁“双寡头”竞争格局 。

    内涵式增长、外延式扩张和投资收益共同推动上市公司中期业绩大增。整体而言，上半年零售业上市公司营业收入和净利润保持高增长态势；盈利能力持续提升；营运能力持续提高；偿债能力稳中略升。而且，投资收益显著提高对业绩的拉升也不可忽视。

    四季度行业评级及投资策略。GDP 多年的持续快速增长、居民收入的提高为零售业的发展奠定了坚实的基础。外延式规模扩张和内生性增长并举是零售业上市公司业绩增长的推动力。不管是从外部宏观环境还是企业内部盈利增长因素而言，零售行业景气度依然能够得以持续，从而支撑上市公司整体业绩稳定增长。因此，维持 “强于大市”的行业评级。

    四季度重点关注的投资机会。第一，业绩增长稳定的行业龙头，如大商股份、华联综超、苏宁电器等；第二，具有区域垄断优势的上市公司，如银座股份、新华百货、武汉中百、鄂武商等；第三，具有资产注入或整体上市等外延式扩张的上市公司，如重庆百货、百联股份等。