2007年虽然公司收入增长显著，但由于费用的增长（主要体现租金增加和员工费用支出带来的管理费用提升），公司净利润增长仅为2.31%，弱于收入31%增幅。且扣除非经常性损益，公司净利润实际下降42.62%。

    公司2006、2007年2年业绩增长均低于市场预期已折射出公司潜在治理风险，但基于我们对公司长期跟踪，我们认为治理风险压制业绩释放力度从另一角度分析则为公司后续业绩增长积蓄巨大能量。

    由于郑州金博大有望退租和员工费用支出增长难以持续，我们认为公司费用增长、费用率将恢复正常水平。

    对比各门店2006、2007年数据，公司门店整体盈利改善情况显著。这在牡丹江新玛特、郑州新玛特等为主的前期亏损门店扭亏并取得良好盈利现象中得到证明，门店盈利持续改善彰显公司在百货业优秀管理能力。

    公司百货业务竞争优势显著，其东北店网的强大市场控制力和在华北区域的成功布局增强我们对公司管理层和未来发展前景的信心，也再度印证我们对公司一直以来持有的观点即治理风险不掩盖公司业务和资产价值被严重低估的现实。

    我们维持前期对公司68-74元的合理估值，基于公司目前资产状况、行业地位和未来良好发展预期，我们认为如公司股权激励如在1-2年能得到完善解决，其仍是值得我们长期重点跟踪和研究的百货公司。