投资要点：

    2007年11月份的统计数据显示，社会消费品零售总额增速18.8%，增长持续。剔除物价上涨因素，社会消费品零售总额实际增幅12.07%，相比上个月10.89%的增速上升明显。温和通货膨胀是推动社会消费品零售总额增速超出预期的主要因素，剔除物价上涨因素之后的社会消费品零售总额近三个月的实际增长较快。

    消费者预期指数反映了居民对未来六个月内的收入水平、支出水平和总体经济预期的综合感受。近两个月消费者预期与信心指数略有回落，主要是由于食品及粮油商品物价上涨较快带来的影响。近期大家对于居民实际消费力是否会受到房价、物价上涨影响有一定疑问，我们认为，现阶段中国经济增长的宏观大背景仍然不会有趋势性变化，而且受益于经济增长及国家拉动内需政策带动居民收入增长持续，这些才是影响居民消费力的主要因素。

    按细分行业看：超市企业销售的都属于需求弹性低的生活必需品，消费需求刚性，商品价格温和上涨对消费者购买力影响不大；而百货行业，主要销售化妆品，品牌服装等“奢侈品”，定位于对商品价格上涨敏感度较低的高收入和年轻人群，这部分人群并不会因为食品价格上涨而影响生活品质。

    行业动态

    国家信息中心：2008年消费实际增幅与今年持平

    《家电专业店经营规范》2007年12月1日起实施

    我国农村现代流通网络初步形成

    重点公司点评

    小商品城（600415）——守得云开见日来

    华联综超（600361）——增长稳健的行业龙头

    ST成商（600828）——未来西南地区的“王府井”

    上海九百（600838）——受让久光百货6%股权，明晰商业主业

    1.零售行业景气依然

    2007年11月份的统计数据显示，社会消费品零售总额增速18.8%，增长持续。剔除物价上涨因素，社会消费品零售总额实际增幅12.07%，相比上个月10.89%的增速上升明显。温和通货膨胀是推动社会消费品零售总额增速超出预期的主要因素，剔除物价上涨因素之后的社会消费品零售总额近三个月实际增长较快。

    消费者预期指数反映了居民对未来六个月内的收入水平、支出水平和总体经济预期的综合感受。近两个月消费者预期与信心指数略有回落，主要是由于食品及粮油商品物价上涨较快带来的影响。近期大家对于居民实际消费力是否会受到房价、物价上涨影响有一定疑问，我们认为，现阶段中国经济增长的宏观大背景仍然不会有趋势性变化，而且受益于经济增长及国家拉动内需政策带动居民收入增长持续，这些才是影响居民消费力的主要因素。

    按细分行业看：超市企业销售的大都属于需求弹性低的生活必需品，消费需求刚性，商品价格温和上涨对消费者购买力影响不大；而百货行业主要销售化妆品、品牌服装等“奢侈品”，定位于对商品价格上涨敏感度较低的高收入和年轻人群，这部分人群并不会因为食品价格上涨而影响生活品质。

    2.行业发展动态

    2.1.国家信息中心：2008年消费实际增幅与今年持平

    国家信息中心近日发布报告称，预计2008年消费实际增幅与2007年持平。报告预计，虽然2008年GDP增速可能略有回落，但消费需求仍将呈现稳步上升的走势。

    报告预计，扣除物价因素后，消费实际增长12.5%，与2007年基本持平。报告建议，国家应建立对低收入阶层补贴的长效保障机制，以扩大消费、改善消费结构。

    报告认为，2007年，无论社会消费品零售总额还是居民分类消费支出均呈现近年来的最快增长。预计全年将实现社会消费品零售额88941.2亿元，同比增长16.4%，增速创1997年以来新高；扣除物价因素，消费实际增长大约在12.8%左右，高于去年0.2个百分点。

    2008年，奥运会的举办将促进服务消费的大幅增长，城乡居民收入增长的乐观前景将继续支持消费的增长。而由于本轮消费周期晚于经济周期的启动，在经济增长仍处上升阶段的2008年，消费增长更具持续性。此外，国家信息中心编制的消费景气预警监测显示，目前我国消费先行指数处于快速上升阶段，预示着2008年前三季度甚至全年消费景气一致指数都将呈现高涨的态势。综合来看，预计2008年将实现消费品零售额102993.9亿元，同比增长15.8%，名义增速低于2007年0.4个百分点；扣除物价因素后，消费实际增长12.5%，与2007年基本持平。

    评论：

    零售行业发展的宏观经济背景为历史最好时期，行业景气度持续向好。城市化进程加快、居民消费升级和促进内需政策力度加大等因素，将使得“十一五”时期零售行业的景气度高于“十五”时期。

    2008年仍将是消费持续增长的一年，中国经济稳定增长的构造了良好大环境，奥运会的举办将大大带动消费服务业发展，居民收入增长趋势依然持续，这些对于消费的提升都起到了良好的推动作用。受益于成长、升值、并购，预计2007年批发零售行业内上市公司业绩增长近50%，08年预计仍将保持40%左右的稳健增长。

    2.2.《家电专业店经营规范》2007年12月1日起实施

    近日，由商务部颁布的国内家电零售首个行业标准《家电专业店经营规范》将于12月1日起实施，对于家电卖场“扎堆”开店的行为做出了限制。商务部市场体系建设司负责人对媒体记者说，卖场的选址应符合所在地的总体商业规划，新开卖场与同类专业卖场之间的距离应控制在1000米以外。

    评论：

    近年来家电连锁行业竞争过于激烈，常以“紧贴式”的“价格战”作为竞争的主要手段，从而挤垮竞争对手，占据市场份额，而此规范的出台有利于规范行业竞争秩序，有利于家店连锁企业着力于提高物流配送体系，管理经营效率，以及销售和售后服务等综合竞争力，而不是单纯着眼于价格的恶性竞争。顶 点 财 经

    2.3.我国农村现代流通网络初步形成

    2005年，为保证农民能买到货真价实的商品，商务部开展了惠农工程——“万村千乡市场工程”。目前，“万村千乡市场工程”已成为建设社会主义新农村建设的重要组成部分。

    我国“万村千乡市场工程”今年取得新进展。目前，我国初步构成了以城区店为龙头、乡镇店为骨干、村级店为基础的农村现代流通网络。据商务部介绍，2007年“万村千乡市场工程”得到了各级政府的大力支持，全国各地出台了各种形式的扶持政策，共计投入政策资金5.1亿多元。截至2007年11月底，全国2373家承办企业累计新建和改造农家店近26万家，新建和改造营业面积近2000万平方米。

    评论：

    在国家加大发展新农村战略背景下，农村居民的收入增速加快，手中有了更多可支配的现金收入投入消费；另外一方面，农村城镇化趋势明显，从统计数据来看，1979年到2006年城镇人口所占比重从17.92%已经达到43.9%，城镇化使得农村和城镇的差距日益缩小，更多的农村居民可以享受到完备的交通设施，舒适的居住条件，这些便利的生活环境促进了这部分城镇化后的农村居民消费力提高。

    对于零售企业来说，二三线城市以及农村市场前景广阔。针对农村消费市场的农家店这种超市模式未来可发展空间还很大。

    3.重点公司动态点评