曾经在熊市大展风采的零售板块忽然在07年沉寂了许多，市场表现明显疲弱，三季度单季零售跑输大盘20个百分点，为近两年来的首次出现。

    到底是什么因素使得零售业在牛市背景下丧失了以往的吸引力？是行业基本面发生了改变还是市场偏好发生了转移？我们认为，零售基本面向好的趋势绝对没有发生任何改变，在通胀预期下，很多龙头零售商的业绩增长趋势将得到进一步的强化。

    造成零售走势不佳的主要原因来自市场对其他行业的偏好由弱转强，特别是一些大市值行业的业绩的确出现了超预期的增长，如银行、地产等，由此造成零售业绩增速并不特别显眼，对机构资金而言估值吸引力也有所下降。

    但我们坚持认为，零售股业绩增长相较于其他行业有其更优秀的特质：增长更稳定、持续性更强、长期发展空间看的更久远，同时盈利质量更高。零售的经营特质和扩张模式更经得起时间检验，我们认为以短期绝对的业绩增速来看零售的估值吸引力是有失全面的，我们长期坚定看好中国零售业的发展机会和投资机会，这种信心绝不会因为零售股暂时的调整而有所动摇。

    三季度重点公司回顾：收购大中与否绝不影响苏宁业电器业绩高增长的态势，公司有望在08年全面超越国美；受益于黄金涨价，招金矿业股价暴涨导致豫园商城重估每股价值持续攀升；手机行业的不确定性影响了投资者对天音控股未来发展的担心，由此制约了公司估值水平的提升；华联综超股价下跌属于向其基本面的正常回归。

    我们维持对百货看好的投资评级，建议买入百联股份，增持王府井、银座股份和大商股份。

    展望四季度，广州百货的IPO将成为零售板块一道亮丽的风景线。零售已经许久没有新鲜血液注入了，因此我们判断广州百货的上市将可能成为零售板块特别是百货板块走强的最佳催化剂。