没有人否认风险资本“点石成金”的魔力，一些企业依靠资本的力量一夜成功的神话已经让我们见识了。药品零售领域会诞生下一个幸运儿吗？

    在看到资本诱人的同时，企业家们往往容易忽略这样一个事实：资本并不总是友好的，更多的时候，在试穿这双“红舞鞋”之后，如果不能在最短时间内产生最大的商业利益，资本也会扼住你的喉咙，让企业在失控的道路上越走越远。

    水能载舟，亦能覆舟。这个千古哲理在商业领域更加适用。———编者

    资本的“红舞鞋”

    在鼎盛时期拥有400多家连锁门店，2004年曾以2.7亿元的销售额赫然列入医药连锁百强的重庆时珍阁大药房连锁有限责任公司(以下简称“时珍阁”）日前遭遇贱卖的命运。

    据当地业内人士介绍，时珍阁最“火”时发展到仅次于重庆当地的知名连锁药店和平药房和桐君阁医药连锁。而一直以来，重庆市的药品连锁化率位居全国第一。

    但是一份与经营业绩相关的统计数字显示，一直以来，时珍阁的销售额和门店数量虽然不低，但单店销售额却不尽如人意，如果单以总店（800平方米，在时珍阁所有门店中销售额最高）计，其年销售额仅为512万元。

    数字的对比也许最能够说明时珍阁曾经面临着多么严重的问题，而今，时珍阁终于走进拍卖场。让人感到吃惊的是，时珍阁大药房连锁公司87.55%的股权叫价15万元，时珍阁医院管理有限公司20%的股权叫价10.65万元，均无人举牌问津。最终，经营了将近10年的“时珍阁连锁”品牌仅以1.15万元出手。而昔日的风光无限与今天的衰亡凄惨似乎仅仅几步之遥。

    “那时真羡慕他们的大手笔啊，现在则是暗自庆幸当时没有冲动地盲目投资。”重庆某连锁药店负责人在听到时珍阁的消息后唏嘘不已。

    同行所说的“大手笔”始于三四年前时珍阁的全盛时期--彼时，年销售额已做到2亿～3亿元的这家民营连锁公司，在花低价拿下重庆万盛区南天门中药厂后，便雄心勃勃地拉开做“副业”的帷幕；这还不算，斥巨资建立物流配送中心和总部中心的蓝图也在“八山一水半分田”的重庆土地上逐渐变为现实。

    但四处投资的苦果随后也在第一时间集中“井喷”--两年前，以3000万元贱卖物流配送中心和总部中心；2005年遭遇银行收紧贷款，上千家供货商一度“逼宫”。时珍阁集团董事长甘奇志“挽救危机”的信心没有让他看到光明，两年后，时珍阁因欠债4000余万元，被交通银行重庆市人民路支行申请法院强制执行债权。而更加可悲的是，之前时珍阁曾报出30万元的整体打包拍卖价，由于无人接盘，只好改为三项标的分开拍卖。

    “事实上，2006年，三九连锁贱卖、桐君阁淡出北京、金沙退市、颐康被收购等一系列事件，就已经发出了中国药品零售业近年来大肆扩张后遽然收缩的强烈信号。”上海市流通经济研究所医药流通研究中心主任代航说。

    他认为，三九连锁的贱卖，对于那些曾一度拥有强大的母公司行业资源背景，试图指望通过收购、重组等资本扩张方式进行全国性扩张的药品连锁企业而言，不啻是泡沫破灭的警示，也将成为一个反面教材留在中国药品零售企业的发展史上；太极集团在完全受让北京桐君阁大药房股权的同时，坦承王府井单店多年“孤军奋战”，因其物流半径过大，导致运营成本过高，又缺乏规模优势，基于此，桐君阁将“5年内不再扩张，专注川渝两地”--这种主动选择，表明类似太极集团这样的医药航母企业，已经开始意识到资本式的扩张并非万能，经营式的扩张才是根本。而金沙大药房作为白沙集团的子公司，6年经营下来，由于在与以老百姓大药房为代表的平价业态的激烈竞争中转型为社区药店的决策失误，不得不退出这场竞争。云南鸿翔集团收购颐康，也正好反映出医药零售市场“强者恒强”的竞争规律，即使颐康的背后有昆药母公司作为支撑，但在专业化分工和竞争专业化的今天，“背靠大树也未必就好乘凉”。

    先做强再做大

    “国外药品零售连锁行业的资本运作主要通过股权多元化和资本财团两种形式实现。如果没有资本的支持，很难做大规模。”北京金象大药房连锁有限公司董事长徐军说，通过并购方式进行扩张，由于其具有独特的优势，因而是众多企业经常采用的一种战略。国外大型连锁药店基本上都是通过并购手段而成长起来的。

    但他强调，虽然国内有些连锁药店通过并购，成功实现了低成本扩张，但也有很多并购扩张失败的案例，“特别是在整合方面很不成功，并购后收益反而下降，给并购方和自身都造成了巨大的经济损失。”徐军认为，连锁药店本身的管理和发展水平没有达到一定程度，最好就不要考虑扩张事宜，否则就会被带入深渊，无法自拔。

    对此，银河证券分析师刘彦明表示，强大的资本市场对行业和企业的发展至关重要，“如印度和美国的药品行业都有较雄厚的资本市场支持，所以印度的医药产业发展得比我们好，也正向医药强国迈进；美国则因为强大的资本支持而出现一批药品零售巨头。可见，企业未来的发展应该更多地以资本市场为平台。但要获得资本的青睐，必须管理规范，必须显示出‘希望’。”刘彦明说，基于此，在目前的市场环境下，包括连锁药店在内的所有医药企业，应该考虑如何让投资方利益最大化。“要知道，吸引投资的目的是做强而不是简单地做大！”

    “像时珍阁这样动辄投资上亿元建物流配送中心或购买药厂的现象在全国的药品零售业中并不少见，其中有很多就属于盲目投资。”中国医药商业协会副会长朱长浩指出，“很多民营企业不顾自身资金实力，在医药物流、药品制造等领域盲目投资，结果被资金‘拖死’；有些企业想通过建立物流中心一方面实现自己企业配送成本的降低，另一方面还能承担起区域性物流配送的第三方业务，靠薄利多销、做大批发量而盈利。结果‘贪大求全’的心态把本来盈利的主营业务也拖下了水。”

    在深圳星银医药有限公司副总经理杨泽看来，一段时间以来，一些医药企业在做大做强（也许只是自我感觉的强大）的过程中，以为凡是有利可图的行业都可以随意进入，“没有全面评估和预期到这些新行业、新产业的市场发展周期和专业化竞争所构成的强大壁垒，尤其是在不具备专业化人才、专业竞争的组织体系和营运体系的前提下，贸然实行所谓的资本运作存在巨大的风险--我们需要的是更加专业的技术性经营管理和足够的盈利水平。投资足够理性，发展才可能健康和长远。”