截至8月7日收盘，新华都购物广场（简称“新华都”）报收于23.30元，较上市首日最高价32.10元，跌超37.76%，不仅如此，7月31日上市首日换手率高达93.26%，大通证券新股分析师吴䶮认为，大资金出逃，炒作渐渐消失，是导致股价出现大幅下跌主因。

    大资金撤离 新华都暴跌

    公开资料显示，新华都7月31日上市首日换手率高达93.26%，成交近20万手；开盘前15分钟换手为40.41%，成交近8.7万手。

    吴䶮分析，从首日的换手和成交分布来看，开盘前15分钟交投最为活跃，股价全天呈现阶梯式上升，但无成交配合。从深交所日后公布的数据来看，首日净卖出数量较大，资金明显出逃。从后期走势来看，大资金出逃，炒作渐渐消失，导致股价出现大幅下跌。

    新华都新股发行价格为12元/股，但首日一开盘价格及飙升至28.33元，暴涨136%。公司董秘办公室人员介绍，股票开盘价格确实过高，已经超出此前预料，后期的持续下跌是因为中签者的大规模抛售所致。据第二日数据显示，首日并无大机构买入。

    新华都公司主营业务是大卖场、综合超市及百货的连锁经营，为福建地区零售连锁经营的龙头企业。截至2007年12月31日，公司共拥有35家门店，分布的区域以闽南为重点，并向闽东、闽西及闽北辐射。

    东方证券分析师认为，从目前的情况来看，公司销售规模仍然偏小，未来发展存在一定的不确定性。主营毛利率仍然偏低，尤其是生鲜类的毛利率明显低于同行业平均水平。

    另外，天相投顾分析师也提醒投资者，公司存在扩张中的管理风险。国内零售业普遍面临优秀管理人才匮乏的局面，公司在加速扩张中可能面临高级管理人才贮备不足的风险。

    综上所述，吴䶮认为，结合零售业板块2008年26倍的动态市盈率，再加上对当时中小板上市首日的溢价分析，给予新华都份首日涨幅区间为50%-70%，相对应的价格区间为18-20元。但由于首日炒作力度过大，导致成交均价29.44元与预测价格产生较大偏差，因此未来价格将趋向理性回归。

    新股发行制度有明显缺陷

    事实上，新华都并非08年以来爆炒新股个案。也许许多投资者对于紫金矿业(601899,股吧)上市后复制“中石油”走势的那一幕仍历历在目。

    紫金矿业08年首只回归的H股首日着陆后便让A股市场上的投资者感受了一把“超级过山车”的刺激。上午还是风平浪静，下午突然惊涛骇浪，股价在一个多小时内从10元左右一路飙升到21.6元后被盘中停牌，复牌后5分钟股价即被拦腰折断，损失市值约1116.77亿，使追高者瞬间亏损累累。同时，首日高达92.53%的换手率也是A股史上罕见。

    “血淋淋”的案例不仅警示了在现阶段行情之下大炒新股的高风险，大通证券更认为，探讨“新股发行制度”方为治本之根源。

    大通证券研究指出，目前新股发行存在三点明显缺陷：第一、询价制度未能发挥应有的作用；第二、发行过度倾向机构投资者 ；第三、以资金量作为配售主要依据欠妥。

    总之，只有进一步改进新股发行制度，才能防止中小投资者一次次的陷入炒新股的“圈套”。

    炒新需谨慎

    从08年初至7月31日，两市共有63只新股上市。在这63只新股中，由于申购中签率的不同以及上市首日因资金偏好不同而导致首日溢价幅度的不同使新股首日申购期望毛收益率也大相径庭。

    期间跌破发行价的新股有15只。由于大盘的大幅下挫及市场信心的持续低迷，使新股上市首日溢价大打折扣，而许多没有基本面支持或者定价过高的新股因遭受机构或中小投资者的大幅抛售，从而跌破了发行价格。但其中也不排除因恐慌而被错杀的有投资价值的个股。
   
    但值得期待的是，当大盘渐渐走强，市场信心慢慢恢复时，这些被错杀的个股或会超过市场或是其他个股的走势。但总之，还要回归市场中亘古不变的一句话：股市有风险，炒新更需谨慎。