为什么苏宁的股权分置开始得这么早，能进入第二批试点公司的行列，这是众多股东关心的问题。　　

    苏宁电器董秘办前日接受记者采访时表示，时间之快是他们自己也没有想到的。据介绍，上周五，保荐机构接到证监会关于推荐最佳企业、最佳方案进行第二批股权分置试点的通知后，就立刻与苏宁联系。而苏宁得到他们通知时，是上星期五晚上17时。　　

    得到保荐机构的“钦点”，再加上苏宁自己也认为晚试点不如早试点，于是，两相结合之下，苏宁踏进了第二班次的全流通“快车”。据透露，接到通知后的苏宁，火速准备了非流通股股东同意的意见、初步法案及法人意见等上报材料，连夜赶到了北京，并于第二天向证监会报到，正式开始全流通试点。　　

    辉煌历史　　

    去年4月首发上市获得批准之后，2004年7月21日，苏宁电器首次在深圳中小企业板上市流通。苏宁发行的流通A股仅为2500万股，流通盘面很小。苏宁公布的招股说明书介绍，每股发行价为16.33元，除去1367万元的发行费用，此次实收募股资金为3.9亿元。　　

    苏宁2003年全面摊薄每股净利润高达1.45元，因此发行时它的市盈率仅为11.26倍。与境外上市的同类型股票比如国美、BESTBUY相比较，他们发行时最低市盈率也是15倍，苏宁的低市盈率，以及较小的流通盘面，都使其曾经一度成为国内低迷股市的最佳概念，苏宁的股票也被基金一路追捧，从16元冲高到近70元，在很长的一段时间内，坐拥国内第一高价股的地位，成为资本市场焦点。2004年年报出台之时，苏宁电器推出一个10送转10派1元的高送转分配方案。由于股本扩大一倍，苏宁股价回落到近30元，从此暂别第一高价股的身份。同股同权同利　　

    根据深交所的统计资料，苏宁电器目前拥有3500多位股东。试点公告出台后，苏宁正在与3500多个股东挨个交流意见，苏宁提出的全流通方案是通过送股方式进行，而这一点也被大多数股东所认同。　　

    送股及权证方式，是目前投资者比较集中的意见。苏宁电器董秘办相关人士告诉记者，前天也有相当一部分投资者向他们建议权证方式，如此一来，不但让股东以低成本获得在资本市场上大量的操作机会，而且股东利益与企业的价值更加紧密结合起来。　　

    一位赵先生更明确提出不赞成派现方式。他向苏宁方面表示，自己买股票就是看好苏宁的成长性，而公司现在拓展时期，正是需要资金的时候，把钱都分给了股东，苏宁拿什么来扩展呢？　　

    苏宁目前还没有公布送股比例，苏宁董秘办表示，他们希望与股东充分沟通之后，再给予一个大家公认的方案。据介绍，大约与几千名股东交流10天左右，苏宁董事会将公布股权分置草案。按照程序，董事会公告一个月后，这份草案将送交股东大会表决，如果2/3的股东同意，苏宁的全流通试点方案便大局已定。　　

    全流通之后，非流通股东与流通股东“同股同权同利”。这将为企业的未来发展创造一个有利环境。苏宁的一位人士表示，全流通不但能让所有股东形成一致的利益驱动，同时，还将对企业改善治理结构起到明显效果。目前，股权激励方式在国内企业几乎全部停滞。因为从财务处理角度来看，这种激励方式税负较重，成本较高。实行全流通后，企业将随时可以期权、权证等激励措施，奖励给一些高管、员工。许以一定的利益预期，齐心协力把经营工作做好。　　

    扩张利润悬念　　

    全流通会给公司治理带来好处，但它不会包治百病。在快速扩张的过程中，利润从何处而来，是苏宁在下一阶段经营中，不得不面对的一个难题。家电连锁的高速扩张究竟会走向何处，现在还不得而知。　　

    今年五一期间，苏宁电器宣布，“五一”当天，在全国新开22家连锁店。4月23日至5月1日的9天时间，苏宁电器新增连锁店34家，平均每天3.7家店。据相关负责人介绍，4月份在全国新开店总共达60家，已经超过2003年全年的开店总数。就总数而言，苏宁电器连锁已经渗透到全国60多个大中城市，拥有180多家连锁店。　　

    苏宁公司管理层表示，苏宁电器正处于高速成长期，将搭建系统化、规模化的连锁销售平台。目前公司发展战略的重点是尽快占领国内市场，争取更多的市场份额，致力于打造中国家电零售业的商业航母。　　

    苏宁之所以大肆开店拼命扩张，是因为通过规模来提高利润是连锁的不二之道，这也是每家家电连锁商现阶段的共同行动。但现在每家连锁共同面临的问题是，二、三级市场不够成熟，市场规模不足以让他们赢利。大家都挤在一级市场内迅速扩大网络规模，结果是门店越开越多，单店营业额却在下降。开店成本在不断提高，而利润的上升无法与之成相同比例。　　

    对于上市公司苏宁电器而言，它每年销售额与利润的翻倍成长，为投资者提供了庞大的想象空间。一旦其销售额的增长不再突飞猛进，利润的增长有所回落，就极可能遭遇投资者的质疑。　　

    为了规模，每个家电连锁商都在拼命开店，在有限的市场内他们之间的竞争越来越残酷。长此以往，虽然零售企业是“现金流之王”，但大规模开设店面必将带来融资压力，导致企业的资金出现紧张。一旦资金实力无法支持企业再行扩张，危险就会随之潜入。苏宁电器的股改动力是什么？