昨日受各种利好传闻刺激，大盘扬眉吐气，收出了百点以上的长阳。但是今日传闻并未实现，大盘低开低走，全日维持弱势下挫走势，成交量虽然略微缩小，但是带上影线的光脚阴线显示出了大盘有继续调整的要求。在目前这种弱势格局中，投资者需谨慎参与，寻找那些抗通胀、具备长期成长潜力的行业，我们觉得零售百货业符合以上要求。同时在央行呼吁进一步扩大内需的时候，零售百货业是资金良好的避风港。行业内的区域商业整合也将大大提升该行业的投资价值。

    一、行业数据点评

    7月当月，我国社会消费品零售额名义的同比增速为23.3%，增速较上月提高0.3个百分点;实际增速为16.5%，较上月提高0.5个百分点;二者都创出了近年来单月增速的最高水平;而今年前7个月的实际增速也总体呈现出小幅上升趋势。8月份考虑到奥运会召开的因素，今后两个月消费实际环比增速超过7月份的水平是确定的。

    由于消费在GDP中的占比达到近50%，而社会消费品零售额占最终消费的比重达到近 70%;如三季度社会消费品零售额实际增速比二季度提高2个百分点，意味着它在三季度对 GDP 增长的贡献将比二季度提高0.7个百分点，消费将成为三季度经济增长的重要推动力量。

    二、央行有望进一步扩大内需 行业具备长期成长潜力

    1、零售业发展主要驱动因素

    一是在消费升级及偏低的消费率背景之下，居民消费具备持续增动力;二是零售业整合前景。

    居民消费具备持续增长潜力。2006 年中国人均GDP首次超过2000美元，意味着消费升级将进入新的发展阶段。从 2006-2007年限额以上批发零售企业分类销售来看，呈现显著升级效应。金银珠宝、汽车、家具、建筑装潢材料、家用电器等消费均保持高速增长。未来较长时期内，居民消费升级将是我国消费增长的重要动力之一。并由此促进中国零售业规模持续增长及业态持续调整。

    行业集中度提升。零售连锁发展在中国取得积极进展，成为促进零售业整合，提高零售业管理水平与竞争实力的重要推动力。2007 年连锁百强企业继续较快发展，在行业中的地位进一步稳固。2007年连锁百强销售收入同比增长 21%，在社会消费品零售总额中的比重也由上年的 11.19%，提高至 11.23%。未来零售连锁发展仍将是推动行业成长的重要力量。

    2、零售业发展形势良好

    近年来社会消费品零售持续快速增长，行业景气指数及企业家信心指数也持续攀高。上市零售企业主营收入和净利润均保持较快增长。2007年主营收入和净利润同比分别增长 20.3%和 80.1%，2008年一季度增速分别达到 24.7%和 40.9%，继续保持了较快增长态势。尽管物价指数有所上升，但行业景气指数及企业家信心指数持续攀高。2007年行业景气指数及企业家信心指数分别达到 152.2 和 146.6 点;2008 年一季度两项指数继续保持高位，分别达 153.2和 147.2点。显示出行业发展的良好形势。

    上市公司效益快速提升。从上市公司经营情况看，近几年上市零售企业主营收入和净利润均保持较快增长。2007年主营收入和净利润同比分别增长 20.3%和 80.1%，2008年一季度增速分别达到 24.7%和 40.9%，继续保持了较快增长态势。

    3、扩大内需 行业成长可期

    央行报告预计，未来一段时期，国民经济较快增长的动力依然较强，经济运行动力不减。投资将保持相对较快增长，贸易顺差仍将维持较高水平，通货膨胀压力依然较大。在进一步扩大内需的同时，零售百货业有望借此东风，迎来较快的发展，因此该行业具备长期成长潜力。

    三、区域整合是全国零售百货业长期格局

    从目前零售百货行业来看，全国竞争格局并未出现，大部分企业具备区域性的优势，因此，从整个竞争格局来看，区域性整合阶段仍将持续。因此，我们在把握整个行业的时候，可以从百货市场容量居前的区域及优质区域潜在或者显著龙头两方面来寻找投资机会。

    1、联盟时代来临，区域整合是大势所趋

    商业类个股重组机会的增加得益于商业资产良好的现金流特性，资产退出相对容易。因此，2007年以来我国大型零售企业扩张战略发生了明显的、带有普遍性特征的变化，并购、资产重组、上市等活动频繁活跃。这体现出：国内外资本对我国零售市场一致看好的同时，也反映出目前我国批发零售业行业集中度低、存在区域分割的事实。因此在具体的投资策略中，把握行业整合机会，市值不大、股权分散的区域百货将成关注重点。

    2、物业稀缺，区域整合有望加速

    物业稀缺导致核心商圈不可复制的现实状况逼迫各零售公司加速扩张，谁在网点布局等方面拔得头筹，谁就能在日益激烈的竞争中以先发优势和规模优势赢得筹码，而商业地产价格飙涨引致的成本持续上升使得并购成为一种更为可行和更容易被接受的扩张方式;另外从业内已经出现准行业龙头，如王府井、百盛、大商等，市场寄望于他们在未来的行业整合过程中扮演并购者的角色。区域零售上市公司整合已在弦上。

    从具体个股选择方面来看，具有行业并购能力的上市公司：百联集团旗下的百联股份(600631)、上海国资重点整合的上海九百(600838)，具备区域竞争优势的合肥百货(000417)等是我们重点看好的个股。