当北京物美商业集团股份有限公司（Wumart Stores Inc.）在4月底宣布第一季度净利润增长24％时，这家北京地区最大超市连锁店的股价并未出现变化，不过这不是因为投资者没有看法。
   
    实际上，物美自11月13日以来就一直没有任何波动，当天该股在香港交易所因将发布“股价敏感信息”而停牌。此后不久，物美的创始人、董事长张文中宣布辞职。该公司表示，他正在协助中国有关部门的调查。

    物美表示，调查和创始人的突然离职都不会影响到该公司在北京地区524家门店的运营。公司业务在正常运转。销售额和利润都出现了增长，年度股东大会定于6月份举行。

    瑞士信贷（Credit Suisse）和花旗集团（Citi group）的研究分析师也在照常工作，继续跟踪这只已经停牌6个月的股票，并设定了价格目标。该股停牌时的价格为6.88港元（合88美分），比2006年初上涨了84％。花旗集团在3月份的报告中表示，对物美的评级为卖出，原因在于估值过高、公司董事长辞职带来的不确定因素以及他接受有关政府部门调查的事实。

    物美股票的命运彰显出香港股市的独特之处：在这里上市的股票有时会停牌数周、数月甚至数年。这也凸现出香港交易所在管理来自内地的上市公司时所面临的局限性。

    Oberweis China Opportunities基金的负责人詹姆斯•奥布韦斯（James Oberweis）说，监管者让股票一次停牌6个月显然降低了市场环境的透明度。该基金管理着8亿美元资产，其中持有少量物美股票。物美的其它投资者还包括Julius Baer Investment Management、Capital Group和摩根大通（J.P.Morgan）。奥布韦斯说，如果这种情况频频发生，那么这个市场对海外投资者的吸引力将会降低。

    在香港上市的新股中，来自中国内地的企业越来越多，它们希望通过在香港上市获得国际资本。但由于香港和中国司法体系的不同，香港监管机构监督大陆企业的能力受到很大限制，因为这些公司的日常活动都是在另一个司法管辖区内进行。香港目前1.9万亿美元的市值约有一半来自于中国内地企业。两个市场的监管机构已经认识到了这个问题，并正在逐步加强合作。

    不过，对物美投资者而言，这几个月的静默却令人度日如年。

    香港交易所对物美的情况不予置评，称政策规定不对单独的停牌情况发表评论。在一封有关停牌总体介绍的电子邮件中，该交易所称，希望能尽快恢复交易，但必须是在被停牌公司提供了足够的信息之后。

    但香港股市的停牌可能持续很长时间。电子设备制造商德智发展（Mandarin Resources）曾因对其欺诈行为的调查和审理停牌14年之久，一直到2000年才恢复交易。香港交易所的数据显示，目前在香港的1，186家上市公司中，有58家停牌，有15家正处于摘牌过程中。在目前未进行交易的公司中，金科数码国际控股有限公司（Vision Tech International Holdings Ltd.）的停牌时间最长。自2003年2月份以来，该股一直停牌，理由是“等待宣布股价敏感信息。”

    在美国，停牌很少超过1天，而如果停牌时间超过了1天，那就很有可能不会再进行交易了。

    股东权益活动家、香港交易所董事大卫•韦伯（David Webb）说，只要公司的董事了解的内容同投资者一样多，那么该公司的股票就应该进行交易。他称，香港的监管程序存在缺陷。不应由交易所保护投资者不受未公开信息的冲击。真正的风险在于公司隐瞒了一些信息。

    由于物美的情况同中国有关部门的调查有关，因此就显得更加神秘。该公司没有透露详细情况。当时有知情人士称，张文中是因北京市一名副市长的涉嫌腐败案件而接受政府质询的。分析师和投资者表示，香港正在试图确认这家上市公司没有受到调查的负面影响。

    物美财务总监徐莹称，公司董事会不了解任何价格敏感信息，她建议记者查看以前的公告。她说，现在公司情况不是很顺利，公司和投资者都不希望停牌。

    在2003年上市时，物美获得了世界银行（World Bank）下属投资机构国际金融公司（International Finance Corp.，IFC）的支持。当时IFC在首次公开募股中向该公司投资了650万美元，目前仍持有物美0.6％的股份。IFC当时称，希望支持中国零售商应对海外竞争。

    上市后，物美收购了北京地区的一些竞争对手，并获得了不菲的业绩。2004年和2005年，该公司利润增幅都达到了50％左右，2006年实现了29％的增长。花旗集团分析师陈咏娴（Sandy Chen）称，由于物美的发展策略、强劲的收益和较高的净利润率，这是一只得到青睐的超市运营类股。

    但停牌损害了物美的发展势头。停牌后，为筹集收购资金而提出的8，600万美元的配股计划被迫取消。今年4月份，公司宣布一项1.50亿美元、以部分股票作为资金的收购交易以失败告终。

    在物美停牌的6个月里，香港股市上涨了10％。投资者称，这将在物美股票恢复交易时提振其股价。不过Thomson Financial的数据显示，有4位跟踪该股的分析师认为其表现将弱于大盘。

    这一切都要等到该股恢复交易后才能知晓。投资者可能还要耐心等待一段时间。