自信、坚持及多赢，促成了雅戈尔顺利完成业内这一最大的海外并购，并给更多业内外中国企业走向国际化树立了新坐标
业界最大的海外收购案
“并购后我们保守预期，每年可为雅戈尔增加3.6亿美元的销售收入，产生1200万美元的净利润，而且开始国际化。”雅戈尔董事长李如成说。
2008年1月22日，李如成面露微笑地向世界宣布，雅戈尔集团完成了对美国服装巨头KELLWOOD公司(以下简称为KWD)旗下男装企业——新马(XinMa)集团和斯马特(SMART)的并购，金额达1.2亿美元。
至此，中国服装业最大的一笔海外并购浮出水面。
据了解，KWD是在美国位居前五名的上市公司，斯马特大股东Kellwood Asia Limited则是KWD在亚洲的全资子公司，资料显示，斯马特2007年1至8月的主营业务收入为18.38亿元，净利润为3400万元。
新马则是KWD核心男装企业，于1956年香港成立。1980年，KWD开始拥有新马40%的股权，1982年达到了80%，到了1983年新马成为KWD全资子公司，目前“KWD40%的销售由新马提供，利润也占到三四成之间。”新马CEO徐静波说。
而雅戈尔此次海外投资全部使用现金，资金30%来自于公司自筹，70%由银行贷款解决。
“收购价格非常合算，”申银万国纺织服装行业研究员唐颐恒说，本次收购总标的是1.2亿美元，而收购的两家公司2006年度的净资产就达到8.3亿元人民币。
“我们以比较低的价格得到了KWD一个核心业务，这是一个亮点，”李如成说。
对此，有业内人士推测，这与2007年新马及斯马特净利润大幅下滑有关。
仅就新马而言，2006年全年净利润就达1.16亿元人民币，而2007年1—8月净利润总额仅为3400万元，下滑不小。
这成为雅戈尔成功收购的一个注脚。
一波三折的收购
其实，雅戈尔与KWD早是老相识。
2004年，雅戈尔便与斯马特以1∶1的比例合资组建雅新衬衫有限公司，主要进行衬衫OEM生产，产品通过香港出口美国。
而新马亦则股雅戈尔日中纺织印染有限公司，“2006年雅戈尔有7%的产品和原材料销售收入就来自新马，我们对其业务能力有着深入的了解。”李如成说。
徐静波也证实说，从2003年开始，日中纺50%的面料产品供应新马，后来尽管日中纺产量提高，新马面料采购也占到了其产量的30到40%。
也正是因为良好的合作关系，三年前KWD希望出售旗下这两家子公司时，李如成很兴奋，“当时我们进行了合作谈判，”李如成说，“但由于价格的原因，没有完成这次并购。”
据了解，KWD是一个以女装业务为主的公司，为使核心业务更为专业，2005年希望出售旗新马和斯马特。
李如成获知这一消息后，迅速加入收购方行列，出价为1.6 亿美元。
但随后，情况发生了变化。2006年KWD聘请财务顾问瑞银公司（USB）对两个公司进行了评估，新马和斯马特评估价格达到了3.2亿美元。
而当KWD公司向雅戈尔再次询价时，雅戈尔对这个价格不予接受。
由此，因为主要收购对象的拒绝，新马被出售一事，被暂时搁置了下来。
而接下的2006年，新马公司利润出现了较大下滑，同时，新马与其他两家男装竞争对手在美国竞争愈加激烈。尤其是在2007年，美国经济由于次级贷危机而出现了轻微的衰退迹象，消费也有所下滑，中高档服装市场竞争加剧。
此时的新马，要在竞争中胜出，需要新投资，而KWD无法提供。
于是，KWD公司又表态愿意出售男装部门，雅戈尔也再次加入了收购行列。
此次收购，李如成亲自挂帅，聘请国内一流的中信证券为财务顾问、英国史密夫律师事务所为法律顾问、上海东洲集团为评估事务顾问、英国毕马威审计师事务所为审计顾问，同时针对新马和斯马特的业务和工厂分布在中国、美国、斯里兰卡、菲律宾的情况，专门聘请了五国相应的律师为所在国法律顾问，进行了全面而详细的调查。
8月24日，双方保密协议签订，收购谈判正式开始。
但是，整个谈判并不十分顺利，围绕着收购价格，双方展开了针锋相对的艰苦谈判， “谈判常常进行到后半夜，因文化、法律、思维方式等领域的某个细节差异而反复沟通，”参加谈判的雅戈尔集团常务副总张飞猛回忆说。
然而，当谈判进入到最艰难的时刻，新马现有管理层起到了极大的推动作用。正如上文所叙，由于新马集团原为香港公司，是经过一场并购后进入KWD公司的，在长期的运作中保持着相对的独立性，因此他们为了集团的前途，纷纷游说母公司以雅戈尔为收购对象。
慎重考虑了新马集团未来后，KWD公司终于答应以雅戈尔的最终出价1.2亿美元出售。而雅戈尔方虑及资产可能会变动，还在合约中加上了更为有利的一条，即交割时的资产如果低于收购价，1.2亿美元的收购价还要随之下浮。
至此，雅戈尔收购画上了一个完美的句号。
收购意向谈判完成之后，雅戈尔集团高层再次决定，此收购案将以股份公司的名义发起。并于2007年12月10日，国家相关政府部门全部审批工作完成后，2008年1月8日新马资产在香港顺利交割。
新的新马已经开始运行。
三方共赢的结果
“把新马交到雅戈尔手中，我们是放心的，”KWD相关负责人说。
而在李如成看来，这是“天时地利人合“的三方共赢的结果，他说，天时：就是美国要产业调整，中国要走出去；地利：香港地理优势，促进合作；人合：三方合作一直很愉快。
“这是水到渠成的事情，不是盲目的并购，”李如成说，借此KWD可以顺利完成结构调整，新马可以加强竞争力，同时也壮大了雅戈尔产能，年产量可以达到8000万件，雅戈尔将成为世界最大最强的男装企业之一，并拥有了新品牌新市场。
“面料对服装企业非常重要，如果新马没有一个雅戈尔这样的面料供应公司，要进一步发展有很大困难，”徐静波说。
谈起以往的合作，李如成也这样说，“新马在2003年寻找面料，我们在寻找市场，就这样开始了合作。”
而当时之所以进行这样的合作，在李如成看来，是产业链竞争的需要，“现在的市场竞争，是产业链的竞争，是产业的竞争，单靠雅戈尔是不能实现竞争的，于是与美国等企业合作，新马也由此参股雅戈尔日中纺织印染有限公司。”
同样的，从2003年开始，雅戈尔在内部，也建成了从上游棉田到下游专卖店的一条龙产业链。
而正是产业链的健全，将为并购后的新马，提供更强有力的面料等相关产业支持。
“为新马许一个未来，”李如成说，在资产交割前，菲律宾等地的职工，就在提前感受雅戈尔，庆祝成为雅戈尔的新成员。
这信心来自于业务的相似性，来源于对未来实现产业链上的协同效应的信任，“在过去合作的很愉快，经营理念很吻合，我们很像一个师傅教出来的师兄弟。”徐静波说。
其实，目前“雅戈尔正以创新带动尔产业链发展，不是哪一个部门哪一个环节，而是大家都搞开发。”李如成说，“未来三年内，雅戈尔将实现‘全面转型’。”
而其转型的目标是：初步完成了从服装生产商向品牌运营商转变的雅戈尔，开始在国际上打品牌。由此，九十年代提出的“创世界品牌，建跨国集团”，也改为“创国际品牌，建百年企业”。
但是雅戈尔要真正实现国际化，首先是需要国际化思维。 而“本次收购有利于公司提高品牌服装的设计和销售能力，”东方证券纺织服装及奢侈品行业资深分析师施红梅说，也有利于通过渠道，走上国际市场。
如此一来，“我相信若干年后，雅戈尔产业链竞争力会更强大，”李如成说。
国际化的新起点
显然，李如成的自信，来自于收购新马后，雅戈尔产业链以及销售体系在国际的延伸。
新马在东南亚有14家工厂，“这有利于我们规避汇率上涨风险及贸易壁垒，这也符合国家走出去方针，也有利于中国和东南亚共同发展的方针。”李如成说。
其实，雅戈尔市场主要在国内，目前欧洲市场也有很大的发展，但美国市场由于直到2008年底仍存在配额限制，起步比较晚，“并购后，雅戈尔市场版图，就涵盖了中国市场，欧元坚挺的欧洲市场及消费能力很大的美国市场。”
“这次收购，实际上是次合作，”李如成说，“这不是产品的堆积，而是文化的组合、产业连的组合、市场的组合，并购后，我们可以把客户再进行细分。”
据悉，斯马特是远东地区领先的衬衫生产商、销售商、分销商。其主要业务分为三块，一是为国际知名服装品牌以OEM、ODM方式生产。二为设计、制造、销售授权品牌的男士衬衫。三为斯马特自有品牌C.E.O（思豪）的设计、制造、销售。更重要的是，目前该公司的销售收入主要来自北美市场。
而新马，则拥有一套原为斯马特公司配套服务的高效物流、分销系统，主要是以通过向美国百货店供货的方式运转。
“新马在美国有非常好的销售团队和物流平台，”李如成说，“这虽然在美国华人圈不是最大的，但却是最优秀的，其物流平台的现代化程度，也是中国企业很难想象的。”
“除了可以直接为雅戈尔创造新的盈利增长点外，还可以充分利用他们原有的全球渠道、客户资源和物流配送系统，扩大和加深雅戈尔直接与国际大品牌合作的深度和广度。”东方证券分析师施红梅说。
另外，新马集团核心业务还包括为POLO、Calvin Klein等20多个品牌进行ODM业务，以及拥有Nautica、Perry Ellis 等五个授权许可品牌。
而重要的是，这支设计师队伍谙熟世界级品牌的设计文化和风格，有着东西方文化交融的理念，他们如能融入雅戈尔的设计团队，将会大大缩短雅戈尔原先靠自主摸索设计的时间。
因此，有专家认为，雅戈尔此次并购的最大收获，在于得到了人才，缩短了自己与世界品牌在时间上的差距。
“香港服装在美国很有影响力，通过收购，可以把雅戈尔提高到一个新的发展水平，” 徐静波说。
